每經(jīng)記者 楊可瞻 張雨

　　繼溫家寶總理天津調(diào)研講話后，中國在多個領(lǐng)域開始了政策微調(diào)。本周大幅上調(diào)增值稅和營業(yè)稅起征點，就被認為是扶持微小型企業(yè)的重要措施。但你是否曾想過，信貸政策也將開始出現(xiàn)重大微調(diào)，其中，年末信貸放松很可能成為標志性事件。

　　2008年9月，中國意外降息直接催生了一輪超級反彈。那么，這一次呢？

　　年末信貸有望集中爆發(fā)

　　打響微調(diào)第一槍的，正是財稅方面的改革。據(jù)悉，財政部本周決定上調(diào)增值稅和營業(yè)稅起征點，修訂后的細則從11月1日起施行。

　　那么，這次財稅改革到底有多大影響呢？據(jù)國信證券測算，就廣東省增值稅而言，新政對其影響約15億元，占總增值稅收入0.3%。1年營業(yè)稅征3200多億元，新政減少的營業(yè)稅初步判斷達到9億，約占0.27%。對稅種總收入的影響微乎其微，但對小微企業(yè)來說是一個實質(zhì)性利好。

　　微調(diào)固然好，但很多人似乎更想將這個“微”去掉。此時，“適當信貸放松”悄然浮出了水面。

　　事實上，此前已有消息稱，部分銀行接到允許其在監(jiān)管指標合格的基礎(chǔ)上，在合理范圍內(nèi)適當放松信貸投放。

　　但有人對此也提出了質(zhì)疑，如果允許適當放松信貸，那么存貸比已超過監(jiān)管紅線的銀行怎么辦？對此，中信建投解釋稱，按監(jiān)管政策，符合條件的商業(yè)銀行可借助發(fā)行小微企業(yè)專項金融債來籌集資金，同時低于500萬元小微企業(yè)貸款不計入存貸比監(jiān)管范圍。

　　國泰君安宏觀組向 《每日經(jīng)濟新聞》指出，考慮到信貸寬松和經(jīng)濟的關(guān)系，從前兩輪政策放松的經(jīng)驗看，貨幣寬松后信貸寬松的出現(xiàn)，對應(yīng)著經(jīng)濟環(huán)比見底回升。

　　有趣的是，國債收益率和信貸之間存在微妙的聯(lián)系。國泰君安宏觀組介紹稱，國債收益率反映的是銀行資金情況，可以定義為貨幣寬松。信貸變化反映的是實體經(jīng)濟資金的變化。2008年，信貸寬松在10年期國債收益率下降近3個月后的11月出現(xiàn)，股市在11月見底。2010年，10年期限國債收益率從1月開始明顯回落，信貸到7月出現(xiàn)同比增加，股市在7月見底。以今年來看，10年期國債收益率從9月22日開始持續(xù)下跌，那么如果信貸寬松從11月開始，兩者的時間差是過去3年來最小的。這意味著，股市將出現(xiàn)趨勢性見底。

　　加大向小微企“輸血”力度

　　除此之外，向小微企業(yè)輸血也是一個不容忽視的微調(diào)方向?；仡欉^去的一個月，政策對小微企業(yè)的傾斜正在層層推進。

　　據(jù)悉，10月24日，財政部、國稅總局聯(lián)合下發(fā)通知，明確金融機構(gòu)與小型微型企業(yè)借款合同免征印花稅。1天后，銀監(jiān)會對各商業(yè)銀行小企業(yè)金融服務(wù)出臺了融資新規(guī)，對小型微型企業(yè)貸款增速和增量達到相關(guān)目標的銀行，可申請發(fā)行專項金融債。上述“專項債券”被業(yè)內(nèi)人士定義成為信貸政策定向?qū)捤傻膭?chuàng)新舉措。

　　接受《每日經(jīng)濟新聞》記者采訪的成都農(nóng)商行交易部主任夏瑜認為，此舉意味著商業(yè)銀行可向小型微型企業(yè)配置更多貸款額度，在貨幣政策整體沒有發(fā)生轉(zhuǎn)向的背景下，無疑是對小微型企業(yè)的最重要“輸血”。