濮耐股份中報點評:公司業(yè)績基本符合預(yù)期
類別：公司研究 機構(gòu)：湘財證券有限責(zé)任公司
公司2012年上半年EPS0.07元，基本符合我們的預(yù)期。
公司2012年1-6月實現(xiàn)營業(yè)收入10.37億元，同比上漲9.05%;利潤總額6341.1萬元，同比下降23.81%;實現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤4934萬元，同比下降25.86%;EPS為0.07元，基本符合預(yù)期。
鋼鐵行業(yè)不景氣以及前期原料價格的上漲導(dǎo)致公司產(chǎn)品售價和毛利率下降。
公司的下游應(yīng)用主要是鋼鐵行業(yè)，占比超過96%，是國內(nèi)最大的鋼鐵行業(yè)用耐火材料制品供應(yīng)商之一。鋼鐵行業(yè)目前處于不景氣狀態(tài)，且多數(shù)企業(yè)呈現(xiàn)出資金壓力，因此在耐火材料的價格以及產(chǎn)品結(jié)算周期上存在壓低價格和拉長結(jié)算周期的情況。公司今年以來一直積極與下游企業(yè)溝通希望能夠適當(dāng)漲價或至少維持價格。此外，成本方面，2012年以來，公司的主要原料鎂砂和鋁礬土等依然維持在高位，石墨價格雖然較去年有所下降，但仍處歷史高位。受前期原料價格上漲、員工加薪等因素的影響，上半年公司綜合毛利率為28.08%，較去年同期下降3.32個百分點。
從區(qū)域來看，公司上半年國內(nèi)和海外業(yè)務(wù)收入均保持小幅穩(wěn)步增長，但增幅較去年同期出現(xiàn)較大回落。公司的海外市場從2009年的以烏克蘭市場為主，發(fā)展為目前包括烏克蘭、俄羅斯、東亞、東南亞以及中東、非洲等在內(nèi)的多個市場，海外市場的開拓仍是公司未來發(fā)展的重點之一。上半年海外業(yè)務(wù)占比24.56%，較去年同期略有提升。
原料板塊依然是公司的一大看點。
公司積極向上游資源拓展，先后收購了海城琳麗礦業(yè)有限公司、海城市華銀高新材料制造有限公司、西藏昌都翔晨鎂業(yè)除礦山以外的部分資源，并且與翔晨鎂業(yè)簽訂了高品質(zhì)菱鎂礦的獨家供貨協(xié)議，目前公司原料板塊的建設(shè)正在進行。2013年原料板塊若能成功運營，公司將形成一大明顯競爭優(yōu)勢。未來公司將依托高檔原料進入高端耐火材料制品市場，與國際知名耐火制品生產(chǎn)企業(yè)競爭;自用之外，公司將向外銷售輕燒鎂砂。預(yù)計原料板塊凈利率將達20%左右。
盈利預(yù)測和投資建議。
不考慮原料板塊運行之后對公司的盈利影響，我們預(yù)計公司2012-2014年EPS為0.16元、0.21元和0.28元，對應(yīng)8月17日收盤價的PE分別為48、37和28倍。給予公司“增持”的評級，6個月目標(biāo)價8.5元。
重點關(guān)注事項。
股價催化劑:公司原料板塊取得較大進展;原料價格下跌。風(fēng)險提示:原料價格大幅上漲。
北京利爾(002392)2013一季報點評:凈利潤增長顯著，高增長有望持續(xù)
類別：公司研究 機構(gòu)：中信建投證券股份有限公司 研究員：田東紅，王愫 日期：2013-04-27
事件
公司公布一季報，公司實現(xiàn)營業(yè)收入2.94 億元，同比增長12.95%， 實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤3974 萬元，同比增長31.75%。實現(xiàn)基本每股收益0.074 元。
簡評
毛利率提升，凈利潤增長顯著
公司一季度實現(xiàn)營業(yè)收入2.94 億元，同比增長12.95%，實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤3974 萬元，同比增長31.75%。公司毛利率34.40%，較去年同期增長3.83 個百分點。期間費用率17.17%，較去年同期增長2.31 個百分點，其中銷售費用率、管理費用率和財務(wù)費用率分別為11.70%、7.20%和-1.72%，較去年同期分別增長2.13、-0.09 和0.29 個百分點。銷售費用率增長較多主要是因為人員工資和運輸費用較去年同期增長較多。公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額6712 萬元，同比增長1235.95%，主要原因是報告期內(nèi)現(xiàn)款采購方式減少及子公司收回土地保證金。
公司收購的遼寧基地資產(chǎn)，13 年將貢獻利潤
公司收購增發(fā)收購很快完成。遼寧中興以生產(chǎn)不定形耐火材料和燒成磚為主，目前公司產(chǎn)能利用率低，未來將彌補北京公司產(chǎn)能不足，完善產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，更好的為整體承包業(yè)務(wù)服務(wù)。遼寧金宏菱鎂礦儲量、品位、年開采量在國內(nèi)都處于領(lǐng)先地位。開采證為100 萬噸/年，可生產(chǎn)鎂砂40 萬噸，未來將滿足公司自身對鎂砂的需求，在滿足自身需求的同時，若直接銷售，也可獲得較好的利潤。公司最終可形成“菱鎂礦開采-菱鎂礦綜合深加工及利用-鎂質(zhì)耐火材料生產(chǎn)”為一體的鎂質(zhì)耐火材料產(chǎn)業(yè)鏈條。
投資建議和盈利預(yù)測
公司整體承包業(yè)務(wù)比重全行業(yè)第一，整體承包毛利率較直銷高兩個百分點。公司收購的遼寧基地資產(chǎn)，13 年將貢獻利潤，金宏礦業(yè)的菱鎂礦儲量、品位、年開采量在國內(nèi)都處于領(lǐng)先地位，而遼寧中興的產(chǎn)能較大，未來產(chǎn)能利用率有較高的提升空間。公司最終可形成“菱鎂礦開采-菱鎂礦綜合深加工及利用-鎂質(zhì)耐火材料生產(chǎn)”為一體的鎂質(zhì)耐火材料產(chǎn)業(yè)鏈條，對原材料的把控將全面提高公司競爭力。馬鞍山利爾和包鋼利爾12 年虧損超預(yù)期， 13 年有望扭虧。煤化工業(yè)務(wù)開展順利，12 年增速169%，13 年有望維持高增長。預(yù)計13-14 年營業(yè)收入為14.34 億元和19.77 億元。對應(yīng)EPS 分別為0.30 和0.43。
銀基發(fā)展(000511)2012年年報點評:房地產(chǎn)銷售上升但毛利下降
類別：公司研究 機構(gòu)：東莞證券有限責(zé)任公司
12年度凈利同比增長28%不進行利潤分配。公司2012年營業(yè)收入6.66億元，同比增長41.79%;實現(xiàn)凈利潤4232萬元，比上年增長28.4%。歸屬于上市公司股東的凈利潤4245萬元，同比增長28.81%;基本每股收益0.04元。公司董事會擬定2012年度不進行利潤分配，也不進行資本公積金轉(zhuǎn)增股本。
房地產(chǎn)銷售增加但毛利下降。報告期內(nèi)，公司主營業(yè)務(wù)收入和利潤主要來自于沈陽銀河麗灣項目和上海銀河麗灣項目。上海銀河麗灣項目在經(jīng)過兩年多的開發(fā)建設(shè)，2012年開始實現(xiàn)銷售，使公司主營業(yè)務(wù)收入比上年略有增長。但受市場調(diào)控影響，房地產(chǎn)整體毛利率21.72%，同比下降10.34%。
負(fù)債水平較低但短期仍有資金壓力。期末資產(chǎn)負(fù)債率57.58%，較去年同期上升2.66個百分點?？鄢A(yù)收賬款后負(fù)債率為49.9%，負(fù)債水平低于行業(yè)平均。期末手持貨幣資金2.07億，短期有一定的資金壓力。三費率較去年同期下降3.42個百分點，主要由于當(dāng)期處置沈陽皇城商務(wù)酒店有限公司減少折舊導(dǎo)致管理費用下降。
現(xiàn)金流狀況有所改善。經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額2.34億元，同比增加主要是公司銷售商品收到的現(xiàn)金增加;投資活動現(xiàn)金流量凈額為-1.2億元，同比減少;籌資活動現(xiàn)金流凈額2168萬元，同比上升。
結(jié)與投資建議。公司目前土地儲備仍然較少，同時拿地方面沒有大的動作，后期業(yè)績釋放過于集中在個別項目上。當(dāng)前業(yè)績鎖定也不高，銷售毛利受到調(diào)控影響有所下降。預(yù)測公司13-14年EPS分別0.05元和0.07元，給予公司“中性”投資評級。
風(fēng)險提示。房地產(chǎn)銷售低于預(yù)期政策調(diào)控超預(yù)期。
宜安科技(300328):消費電子推動盈利能力提升，看好下半年放量
類別：公司研究 機構(gòu)：國金證券股份有限公司 研究員：程兵 日期：2013-04-26
2013年Q1業(yè)績情況:公司實現(xiàn)營業(yè)收入78.24百萬元，比上年同期增加15.85%;實現(xiàn)凈利潤10.13百萬元，比上年同期增加20.70%。
2013年Q1穩(wěn)定增長，符合預(yù)期:1)凈利潤增速超過營收增速，這表明拓展消費電子產(chǎn)品結(jié)構(gòu)件市場初見成效，由于消費電子毛利率高于普通電器3到4個百分點，在一定程度上抵消了家用電器、電動工具訂單下滑和國外市場訂單下滑給公司造成的影響。我們更看好下半年消費電子放量。
2)公司本季銷售費用率為4.06%相較于公司以往水平高出2個百分點，這是由于公司在2013年初加大市場開發(fā)力度、新增營銷費用帶來的，隨著市場開拓進行順利，我們認(rèn)為未來費用率會有所下降恢復(fù)較正常水平。3)公司子公司鎂安鎂業(yè)科技有限公司有望未來轉(zhuǎn)虧為盈，為公司創(chuàng)造業(yè)績。
切入醫(yī)療和消費電子顯示了公司的技術(shù)實力:1)生物可降解醫(yī)用鎂合金的技術(shù)壁壘在表面改性處理和植入器件的開發(fā)。這兩方面正好是宜安科技所掌握的的鎂合金加工制造工藝的核心競爭力。2)公司為HTCM7機型提供鎂合金支架，厚度為0.38mm，沒有其他人可以做到，公司是100%的供貨商。并且壓鑄+精密加工成為非蘋果陣營高端產(chǎn)品的必然選擇!
鋁鎂合金支架和外觀件的行業(yè)趨勢已經(jīng)確定:目前消費電子用鋁鎂合金支架與外觀件趨勢初成，2013年將會出現(xiàn)快速切換態(tài)勢?？紤]目前非蘋果陣營3億部手機、2億部NB，以及超級本市場需求今年爆發(fā)等因素，未來行業(yè)需求必將高成長!高成長可期待，維持公司目標(biāo)價至21.92元，維持“買入”
我們預(yù)測公司2013-2015年實現(xiàn)凈利潤76.83，113.29和148.06百萬元，分別同比增長93.80%、47.45%和30.69%，對應(yīng)EPS為0.686、1.012元和1.322元。