1、1-2月經(jīng)濟數(shù)據(jù)疲態(tài)十足。從供給端看，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比實際增長6.8%，又創(chuàng)新低。從需求端看，社會消費品零售總額同比名義增長10.7%。全國固定資產(chǎn)投資同比名義增長13.9%，比去年1-12月的15.7%急速下跌。

　　2、考慮到資金脫實向虛傾向、稍緊的貨幣信貸環(huán)境、央行的謹慎態(tài)度和企業(yè)家對未來的謹慎預期和土地市場的低迷，未來資金情況非常不樂觀。例證就是投資到位資金同比增長6.7%，比去年1-12月的10.6%回落明顯。

　　3、房地產(chǎn)投資、銷售數(shù)據(jù)與我們在三、四線城市調(diào)研感受一致。1-2月份，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資同比名義增長10.4%，增速比去年全年回落0.1個百分點;房地產(chǎn)開發(fā)投資的三大先行指標均大幅回落：房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)土地購置面積同比下降31.7%，土地成交價款下降30.2%;而商品房銷售面積同比下降16.3%。商品房銷售額下降15.8%。期待土地成交和房屋銷售數(shù)據(jù)企穩(wěn)進而帶動房地產(chǎn)投資回升的愿望似乎落空。預計今年房地產(chǎn)投資減速為個位數(shù)。

　　4、在房地產(chǎn)和制造業(yè)減速的背景下，基建仍然是今年穩(wěn)增長的主力軍。1-2月份基礎(chǔ)設(shè)施投資(不含電力)5679億元，同比增長20.6%。其中，水利管理業(yè)投資增長15.6%，公共設(shè)施管理業(yè)投資增長19.9%，道路運輸業(yè)投資增長25.5%，鐵路運輸業(yè)投資增長14.5%。經(jīng)濟數(shù)據(jù)中只有基建投資是不多的亮點。今年政府工作報告也指出，今年水利和鐵路投資將達到1.6萬億元，幾乎比去年翻番?；芊裰皇智嫣欤覀冋J為還需政策呵護房地產(chǎn)等其他領(lǐng)域助力。

　　5、經(jīng)濟企穩(wěn)尚需時日。我們對市場熱議的經(jīng)濟企穩(wěn)論調(diào)不以為然。我們預計二季度才可能是全年經(jīng)濟增速的低點。如果沒有政策保駕護航，僅靠經(jīng)濟自身動力，可能很難完成7%的增長目標。政策放松十分緊迫。考慮到CPI全年保持在1.5%的低位、PPI很難轉(zhuǎn)正，實際利率高企制約企業(yè)投資和居民消費，名義利率還有降低的必要和空間。貨幣政策急需放松。