隨著經(jīng)濟(jì)下行，市場對(duì)全面降息的猜測愈加強(qiáng)烈。

　　昨日，有知情人士向《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者透露，近日，決策層內(nèi)部召開會(huì)議，對(duì)明年經(jīng)濟(jì)分項(xiàng)預(yù)測，并對(duì)明年經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)及整體政策基調(diào)進(jìn)行了討論。知情人士預(yù)測稱，全面降息的可能性微乎其微。

　　呼吁降息聲音不絕于耳

　　“近期降息一事應(yīng)是子虛烏有，我個(gè)人預(yù)計(jì)，明年社會(huì)融資規(guī)模將繼續(xù)負(fù)增長，大約-10%到-5%。”大戰(zhàn)略(中國)投資管理中心首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家陸俊龍向《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者預(yù)測稱，明年M2會(huì)被控制在12%~12.5%的區(qū)間內(nèi)，無風(fēng)險(xiǎn)利率將會(huì)繼續(xù)上行。

　　陸俊龍同時(shí)分析稱，今年上半年明顯放水過大，直接導(dǎo)致今年的改革和轉(zhuǎn)型再次放緩。具體的，M2應(yīng)該努力控制在12%~12.5%;社會(huì)融資投資增速控制在-10%至-5%這個(gè)區(qū)間。“尤其不能再以定向調(diào)控抑或其他行政手段硬去壓低利率，因?yàn)檫@扭曲了市場的風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)，扭曲了資源配置，扭曲了改革和轉(zhuǎn)型。要讓貨幣政策幫助清除產(chǎn)能過剩、僵尸企業(yè)，不能再不顧經(jīng)濟(jì)形勢一味地讓企業(yè)被動(dòng)加杠桿。我個(gè)人認(rèn)為，道德風(fēng)險(xiǎn)必須在2015年徹底打破。”陸俊龍表示。

　　從記者了解到的多數(shù)觀點(diǎn)來看，普遍認(rèn)為，決策層不傾向于全面降準(zhǔn)、但呼吁降息的聲音也不絕于耳。

　　不久前，國信證券首席宏觀研究員鐘正生認(rèn)為，全面降息具有約束條件。鐘正生對(duì)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者表示，第一個(gè)約束條件是收益率倒掛的傾向。“現(xiàn)在一年期定存維持在3%，七天回購利率已經(jīng)是3.2%以上的水平，收益率是倒掛的。從歷史上看，央行也會(huì)先繼續(xù)引導(dǎo)貨幣市場的利率下行，然后才有一步到位的寬松。”鐘正生說。

　　鐘正生認(rèn)為，第二個(gè)約束條件就是央行對(duì)于負(fù)利率的關(guān)注。“現(xiàn)在一年定存利率是3%，如果下調(diào)50個(gè)BP的話，就是2.5%。而今年年末或明年初，通脹可能會(huì)超過這一水準(zhǔn)，到時(shí)候重新進(jìn)入負(fù)利率時(shí)代。”其次，還要考慮到商業(yè)銀行的應(yīng)對(duì)，以及美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策的制約，或者說中美貨幣政策的聯(lián)動(dòng)問題。

　　鐘正生向《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》解釋道：“為什么央行不傾向于全面降準(zhǔn)或全面降息?從更高的層次來看，個(gè)人認(rèn)為，也是因?yàn)閭鹘y(tǒng)貨幣政策‘被綁架’了。也就是說，全面降準(zhǔn)和降息已被貼上‘全面寬松’的標(biāo)簽，與‘定向發(fā)力’相悖。給商業(yè)銀行5000億的SLF、定向降準(zhǔn)，相當(dāng)于是一次全面降準(zhǔn)的量級(jí);而一月之內(nèi)連續(xù)兩次下調(diào)正回購利率，可以把它作為一個(gè)降息的前奏。所以，央行是在做貨幣寬松的事情，但是貼的標(biāo)簽是不一樣的。”

　　明年投資增速預(yù)計(jì)可達(dá)14.8%

　　不久前，鐘正生亦向《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者表示：“明年下調(diào)經(jīng)濟(jì)增速目標(biāo)是大概率事件。他表示，明年增長亮點(diǎn)不多，新興市場的前景不確定，外圍經(jīng)濟(jì)溫和回升，對(duì)中國出口的拉動(dòng)上不了很大臺(tái)階。房地產(chǎn)投資的調(diào)整不可避免。明年房地產(chǎn)投資全年維持5%或者略高一點(diǎn)的增速。制造業(yè)投資融資難融資貴的問題沒有解決，很難有實(shí)質(zhì)性的強(qiáng)有力好轉(zhuǎn)。明年的增速目標(biāo)很可能要下調(diào)。”

　　鐘正生說：“貨幣政策不需要太多刺激，財(cái)稅改革也可以更多地推進(jìn)，地方政府的債務(wù)治理可以更規(guī)范。但如果一定要維持更高的增速，這一切都是很難達(dá)成的。”

　　陸俊龍亦向本報(bào)記者稱，據(jù)他預(yù)計(jì)，2015年GDP實(shí)際增速為6.8%。他稱，明年的投資預(yù)期為投資增速14.8%，三部分的投資增速預(yù)測為地產(chǎn)投資增速11.5%，制造業(yè)投資增速12.7%，以及基礎(chǔ)設(shè)施投資增速20.5%。在出口方面，2015年出口增速4.8%。消費(fèi)方面，2015年消費(fèi)實(shí)際增速10.3%。