盡管2014年二季度GDP同比增長(zhǎng)意外回升至7.5%，但市場(chǎng)并沒有對(duì)這一回升趨勢(shì)予以充分的肯定，季度GDP增長(zhǎng)曲線依然在低位波動(dòng)，正困擾著中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)及其宏觀經(jīng)濟(jì)政策變動(dòng)的方向性選擇。從本次參與調(diào)查的機(jī)構(gòu)對(duì)2014年三季度中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的判斷看，除了3家機(jī)構(gòu)認(rèn)為當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)較為正常外，其余8家機(jī)構(gòu)均認(rèn)為目前宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)“偏冷”。盡管今年二季度GDP增速意外回升，但此次預(yù)測(cè)的三季度GDP同比增長(zhǎng)仍比上一季度有所下降。其中，消費(fèi)增速由平轉(zhuǎn)降，投資增速繼續(xù)下降，出口增速上升與進(jìn)口增速下降形成對(duì)比。由此，投資增速持續(xù)下降，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速回升乏力。為實(shí)現(xiàn)今年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的預(yù)期目標(biāo)，阻止當(dāng)前經(jīng)濟(jì)的不穩(wěn)定勢(shì)頭，宏觀經(jīng)濟(jì)政策有可能出現(xiàn)較大幅度調(diào)整，宏觀政策“相機(jī)抉擇”的調(diào)整時(shí)機(jī)窗口似已打開。可以預(yù)期的是，四季度將可能是今年以來宏觀經(jīng)濟(jì)政策調(diào)整最頻繁和變化最大的一個(gè)季度。

　　從本次季度經(jīng)濟(jì)形勢(shì)調(diào)查結(jié)果來看，在所有參與調(diào)查的受訪機(jī)構(gòu)對(duì)2014年三季度GDP同比增長(zhǎng)的預(yù)測(cè)中，除了1家機(jī)構(gòu)認(rèn)為將與上一季度保持不變外，其余10家機(jī)構(gòu)均認(rèn)為將下降。其中，對(duì)三季度GDP增長(zhǎng)預(yù)測(cè)的平均值為7.27%，預(yù)測(cè)的最大值為7.4%，預(yù)測(cè)的最低值為7.4%。這一預(yù)測(cè)均值顯示，三季度GDP同比增長(zhǎng)數(shù)值比一季度的7.5%水平將顯著放緩。

　　從2012年以來GDP增長(zhǎng)變化來看，2012年一季度、二季度、三季度、四季度GDP同比增長(zhǎng)分別為8.1%、7.6%、7.4%和7.9%，GDP環(huán)比增速分別為1.5%、2.0%、2.1%和2.0%;2013年一季度、二季度、三季度和四季度GDP同比增長(zhǎng)分別為7.7%、7.5%、7.8%和7.7%，GDP環(huán)比增速分別為1.6%、1.7%、2.2%和1.8%，2014年一季度、二季度GDP同比增長(zhǎng)分別為7.4%和7.5%，預(yù)測(cè)中的2014年三季度GDP同比增長(zhǎng)為7.27%，比上一季度GDP增速明顯下降。結(jié)合機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)2014年四季度GDP增長(zhǎng)的平均值為7.28%來看，未來經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將有所回升，但動(dòng)力明顯不足。對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)不穩(wěn)定趨勢(shì)的主要擔(dān)憂，來自于對(duì)這幾個(gè)月投資、消費(fèi)等需求增速持續(xù)小幅下降的一致性判斷。如果四季度不借助“外力”的推動(dòng)，實(shí)現(xiàn)年度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)似有難度。由此預(yù)期，四季度宏觀經(jīng)濟(jì)政策將有望進(jìn)一步放松。

　　對(duì)2014年三季度投資、消費(fèi)和凈出口三大需求變化的基本預(yù)測(cè)，反映了上證報(bào)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家季度經(jīng)濟(jì)形勢(shì)調(diào)查報(bào)告對(duì)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的基本判斷——宏觀經(jīng)濟(jì)政策有望進(jìn)一步放松，以遏制增長(zhǎng)的不穩(wěn)定態(tài)勢(shì)，實(shí)現(xiàn)年度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)7.5%目標(biāo)。

　　從本次季度經(jīng)濟(jì)形勢(shì)調(diào)查結(jié)果來看，在所有參與調(diào)查的受訪機(jī)構(gòu)對(duì)2014年三季度固定資產(chǎn)投資增速的預(yù)測(cè)中，11家機(jī)構(gòu)的一致性判斷為繼續(xù)下降。其中，對(duì)三季度固定資產(chǎn)投資增速預(yù)測(cè)的平均值為16.15 %，預(yù)測(cè)的最大值為17 .0%，預(yù)測(cè)的最低值為14.7%。

　　與2012年1-12月、2013年1-12月、2014年1-6月的固定資產(chǎn)投資名義同比增長(zhǎng)分別為20.6%、19.6%和17.3%相比，預(yù)測(cè)中的2014年三季度固定資產(chǎn)投資增速為16.15%，顯示當(dāng)前國(guó)內(nèi)固定資產(chǎn)投資仍維持下降趨勢(shì)，但下降幅度有所收斂。

　　從目前來看，影響當(dāng)前投資需求持續(xù)下降的主要因素仍然是房地產(chǎn)投資萎縮、制造業(yè)不景氣等，這是導(dǎo)致預(yù)測(cè)中的三季度GDP同比增長(zhǎng)“由升轉(zhuǎn)降”的主要原因。目前看來，基建投資替代房地產(chǎn)投資的短期趨勢(shì)效果并不明顯，促使國(guó)家針對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)不景氣狀況而進(jìn)一步放寬房地產(chǎn)調(diào)控政策，如央行最新出臺(tái)的“認(rèn)房不認(rèn)貸”政策，以阻止投資需求的繼續(xù)回落。四季度投資需求增長(zhǎng)的有效回升，對(duì)實(shí)現(xiàn)2014年年度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)至關(guān)重要。

　　從本次季度經(jīng)濟(jì)形勢(shì)調(diào)查結(jié)果來看，在所有參與調(diào)查的受訪機(jī)構(gòu)對(duì)2014年三季度社會(huì)消費(fèi)品零售同比增長(zhǎng)的預(yù)測(cè)中，除了2家機(jī)構(gòu)認(rèn)為將與上一季度保持不變外，其余9家機(jī)構(gòu)均認(rèn)為消費(fèi)需求增速將小幅下降。其中，對(duì)三季度社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增長(zhǎng)預(yù)測(cè)值的平均值為11.9%，預(yù)測(cè)的最大值為12.4%，預(yù)測(cè)的最低值為11.5%。這一預(yù)測(cè)均值表明，消費(fèi)需求增長(zhǎng)恢復(fù)上升難度較大，目前消費(fèi)需求增速曲線維持在調(diào)整箱體的下軌區(qū)間波動(dòng)。

　　從近年來中國(guó)消費(fèi)需求的變化趨勢(shì)看，2010年5月和11月社會(huì)消費(fèi)品零售總額名義同比增長(zhǎng)觸及18.7%高點(diǎn)后逐步回落，2012年、2013年和2014年上半年社會(huì)消費(fèi)品零售總額名義同比增長(zhǎng)分別為14.3%、13.1%和12.1%，結(jié)合2014年8月社會(huì)消費(fèi)品零售總額名義同比增長(zhǎng)為11.9%看，消費(fèi)需求增速繼續(xù)處于回穩(wěn)過程之中。但考慮到當(dāng)前國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)及反腐力度等情況，消費(fèi)需求有可能繼續(xù)在底部區(qū)域內(nèi)波動(dòng)，目前要實(shí)現(xiàn)消費(fèi)需求恢復(fù)性上漲的難度與壓力依然較大。

　　本次季度經(jīng)濟(jì)形勢(shì)調(diào)查結(jié)果，一定程度上反映了目前美國(guó)經(jīng)濟(jì)明顯回升、歐洲經(jīng)濟(jì)不振以及國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)乏力等現(xiàn)狀?？傮w上看，目前的國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)是有利于中國(guó)的出口貿(mào)易增長(zhǎng)，但繼續(xù)看淡進(jìn)口貿(mào)易增長(zhǎng)勢(shì)頭，預(yù)計(jì)2014年三季度新增貿(mào)易順差將比上一季度明顯回升。

　　從本次季度經(jīng)濟(jì)形勢(shì)調(diào)查結(jié)果來看，(1)出口同比增長(zhǎng)的預(yù)測(cè)均值為10.1%，比上一季度出口增速相比繼續(xù)改善。其中，預(yù)測(cè)的最大值為12%，預(yù)測(cè)的最小值為6.5%;(2)進(jìn)口同比增長(zhǎng)的預(yù)測(cè)均值為-0.1%，其中預(yù)測(cè)的最大值為5%，預(yù)測(cè)的最小值為-3.6%。另外，由本次參與調(diào)查的機(jī)構(gòu)來看，對(duì)2014年第三季度進(jìn)口與出口增速變化的判斷分歧依然較大，預(yù)期數(shù)據(jù)的落差也較為明顯。

　　針對(duì)2014年三季度貿(mào)易順差規(guī)模，本次季度經(jīng)濟(jì)形勢(shì)調(diào)查結(jié)果顯示，參與調(diào)查的機(jī)構(gòu)認(rèn)為，2014年三季度貿(mào)易順差的預(yù)測(cè)均值為1300億美元，比上一季度貿(mào)易順差額有較大幅度增長(zhǎng)。

　　對(duì)2014年三季度中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)狀況的預(yù)測(cè)分析顯示，第一，消費(fèi)需求有所下降，仍然處于2010年高點(diǎn)18.7%回落以來的下軌區(qū)間波動(dòng)，預(yù)期短期內(nèi)難以出現(xiàn)明顯回升的可能性;第二，預(yù)計(jì)進(jìn)口增速繼續(xù)回升，進(jìn)口增速明顯回落，三季度貿(mào)易順差有望繼續(xù)回升;第三，投資需求增速繼續(xù)回落，預(yù)測(cè)中的同比增長(zhǎng)均值為16.15%水平，對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)回升乏力影響較為顯著。由上分析顯示，參與調(diào)查的機(jī)構(gòu)認(rèn)為，2014年四季度GDP同比增長(zhǎng)為7.28%，預(yù)示著未來一個(gè)季度的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將有所回升。但由于回升力度太弱，市場(chǎng)期待今年四季度國(guó)家還將進(jìn)一步加大政策放松力度，以實(shí)現(xiàn)“穩(wěn)增長(zhǎng)”的既定目標(biāo)。