經(jīng)過30多年的高速增長之后，國內(nèi)經(jīng)濟正處于從外延式的規(guī)模擴張向內(nèi)涵式的結(jié)構(gòu)調(diào)整、從投資出口主導(dǎo)向消費主導(dǎo)、從政策刺激向內(nèi)生增長轉(zhuǎn)變的拐點。短期內(nèi)，國內(nèi)經(jīng)濟呈現(xiàn)企穩(wěn)回升的發(fā)展勢頭，但復(fù)蘇的基礎(chǔ)還不穩(wěn)固。中長期看，實體經(jīng)濟仍處于調(diào)整期，下行壓力依然較大，未來中國經(jīng)濟增長中樞下移難以避免。

　　一、2013年國內(nèi)經(jīng)濟溫和復(fù)蘇

　　2012年三季度以后，我國經(jīng)濟運行逐漸企穩(wěn)，主要經(jīng)濟指標(biāo)環(huán)比出現(xiàn)回升，但宏觀經(jīng)濟總體仍呈疲弱不振的態(tài)勢。2013年世界經(jīng)濟不確定性依然較多，外需乏力局面難以得到顯著改善，預(yù)計2013年經(jīng)濟增長略有回升，GDP增長率在8%左右，CPI上漲3.1%左右。

　　1、經(jīng)濟增長總體呈現(xiàn)穩(wěn)中有升

　　從2009年一季度開始，我國GDP增長率迅速上升，2010年一季度達(dá)到12.1%的高點，之后逐季回落，進入2012年后回落幅度加大，三季度只有7.7%。但從環(huán)比增速看，2012年前三季度的增速分別為1.5%、2.0%、2.2%，呈逐季走高態(tài)勢。綜合看，經(jīng)濟在調(diào)整中正積聚復(fù)蘇力量，并在震蕩中逐步趨穩(wěn)，預(yù)計2012年全年GDP增長7.8%左右。

　　作為經(jīng)濟領(lǐng)先指標(biāo)的中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)從2012年8月的49.2%持續(xù)上升，至11月為50.6%。與此同時，匯豐PMI從8月的47.6%持續(xù)上升，到11月的50.5%。兩個指標(biāo)均越過了50%的“榮枯線”，表明制造業(yè)的景氣程度持續(xù)走高。

　　另一反映實體經(jīng)濟增速指標(biāo)的工業(yè)增加值增速緩中企穩(wěn)。2012年1-11月，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長10%;從月度看，在8月降至8.9%的低點后，其后各月的增速呈逐月上升態(tài)勢，顯示工業(yè)增速緩中企穩(wěn)。隨著去庫存化的加快，工業(yè)生產(chǎn)景氣將繼續(xù)回升，預(yù)計2013年工業(yè)增加值增速為11%左右。

　　2、“三駕馬車”逐步易位

　　投資方面，2012年1-11月，固定資產(chǎn)投資(不含農(nóng)戶)同比增長20.7%，增速比上半年高0.3個百分點，已連續(xù)4個月增長，考慮到價格走低因素，固定資產(chǎn)投資實際增速更快。

　　2013年，固定資產(chǎn)投資仍將保持較快增長，一方面，國家將繼續(xù)實施積極的財政政策;另一方面，2012年出臺的總額逾萬億元的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)規(guī)劃效應(yīng)將逐漸顯現(xiàn)，同時隨著保障房建設(shè)力度加大，將沖抵房地產(chǎn)市場調(diào)控帶來的投資增速回落影響，預(yù)計2013年的固定資產(chǎn)投資增速為21.5%。

　　消費方面，2012年1-11月社會消費品零售總額增長14.2%，扣除價格因素，已連續(xù)4個月增長。

　　2013年，促進消費增長的因素主要包括：一是隨著收入分配改革推進，居民特別是低收入人群的收入有望增長較快;二是隨著社會保障體系的逐步完善，特別是隨著廣大農(nóng)村地區(qū)醫(yī)療和養(yǎng)老保障體系的推廣，人們的消費潛力將得以逐步釋放;三是隨著降低關(guān)稅、財政補貼以及各項促消費政策的推出和落實，消費結(jié)構(gòu)將不斷升級。預(yù)計社會商品零售總額增長14.5%左右。

　　出口方面，外圍市場需求下行、綜合成本上升導(dǎo)致我國外貿(mào)出口呈現(xiàn)持續(xù)乏力態(tài)勢。2012年前11個月，出口僅增長7.7%，全年10%的增長目標(biāo)已無望。2013年上半年，出口難有明顯好轉(zhuǎn)，但隨著美國經(jīng)濟的逐漸復(fù)蘇，以及各國新一屆政府渡過磨合期以后，我國的對外出口形勢在下半年會逐漸好轉(zhuǎn)，預(yù)計出口增長率在8%左右。

　　3、政策和改革紅利將促進經(jīng)濟發(fā)展

　　收入分配制度改革總體方案即將出臺。國家將提高低收入群體收入水平、離退休人員離退休費、低保群體保障水平，提高農(nóng)產(chǎn)品價格增加農(nóng)民收入等，從底端推動有效消費需求的形成。目前已有貴州、江蘇、甘肅等多省提出了居民收入倍增計劃，預(yù)計將對家電、汽車、房產(chǎn)、醫(yī)療、餐飲、文化傳媒、旅游商業(yè)等行業(yè)起到直接的推動作用。

　　財政政策繼續(xù)趨向積極。2013年，國家繼續(xù)實施積極的財政政策，改善支出結(jié)構(gòu)，加大財政補貼力度。財政赤字預(yù)計達(dá)1.2萬億元，比2012年增長50%。國家將繼續(xù)加大教育、醫(yī)療、民生、保障方面的支出，配合城鎮(zhèn)化建設(shè)，加大基礎(chǔ)設(shè)施、民生社會保障等公共服務(wù)體系投資支出，在基礎(chǔ)建設(shè)領(lǐng)域形成有效的投資拉動效力。

　　結(jié)構(gòu)性減稅穩(wěn)步推進。首先，作為結(jié)構(gòu)性減稅重要步驟的“營改增”將在行業(yè)層面和區(qū)域?qū)用嫱瑫r推進。其次，進一步降低消費稅、進口商品關(guān)稅等稅率，減輕消費者負(fù)擔(dān)。第三，將車輛購置稅、車船稅、城市維護建設(shè)稅逐步融入消費稅，降低稅負(fù)，推動汽車消費增長。第四，取消和免征多項行政事業(yè)性收費，加快費改稅進程，切實降低實體經(jīng)濟和中小企業(yè)的負(fù)擔(dān)。

　　金融綜合改革逐步深入。2013年國家金融改革將繼續(xù)深化，重點發(fā)展多層次的資本市場，穩(wěn)步推進利率和匯率市場化改革，逐步實現(xiàn)人民幣資本項目可兌換，加快發(fā)展民營金融機構(gòu)，完善金融監(jiān)管，推進金融創(chuàng)新，維護金融穩(wěn)定。國家在溫州、泉州、前海等區(qū)域金融綜合改革的基礎(chǔ)上將進一步整合地方金融資源，建設(shè)多元化金融服務(wù)體系、規(guī)范民間融資、發(fā)展地方金融機構(gòu)，破解一些重點區(qū)域“民間資本多、投資難、中小微企業(yè)多、融資難”等突出問題。這將進一步提升金融服務(wù)實體經(jīng)濟發(fā)展的能力，推動經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級。

　　新型城鎮(zhèn)化為經(jīng)濟增長提供新引擎。城鎮(zhèn)化是擴大內(nèi)需的最大潛在動力，是推動各項改革的戰(zhàn)略突破口，也是我國未來經(jīng)濟增長的巨大引擎。新型城鎮(zhèn)化將以推進農(nóng)業(yè)人口市民化為主要方向，并將呈現(xiàn)出工業(yè)反哺農(nóng)業(yè)、城市反哺農(nóng)村的新特點，進而促進生態(tài)文明建設(shè)，促進中國經(jīng)濟深刻轉(zhuǎn)型，建成美麗中國。預(yù)計新型城鎮(zhèn)化將會產(chǎn)生龐大的汽車、能源，以及家電、電子、紡織服裝、食品飲料等日常生活消費品的需求，城市軌道交通建設(shè)、市政水利建設(shè)、現(xiàn)代農(nóng)業(yè)、環(huán)保、教育、醫(yī)療、廉租房等保障性住房的建設(shè)以及老齡化產(chǎn)業(yè)等市政民生相關(guān)的投資仍將繼續(xù)增長。

　　4、“穩(wěn)貨幣+寬信貸”政策護航

　　從資金面來看，2012年11月最新數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)月M0、M1和M2同比增速漲跌互現(xiàn)，基本符合市場預(yù)期，全年M2增速可望實現(xiàn)14%的增長目標(biāo)。

　　2012年11月新增信貸略低于市場預(yù)期，但較上月有所增長，結(jié)束了連續(xù)兩個月的下降，總體保持穩(wěn)定。預(yù)計全年新增貸款突破8.2萬億元，僅次于2009年9.59萬億元的天量投放。

　　2013年，貨幣政策將穩(wěn)健中性，繼續(xù)保持穩(wěn)貨幣、寬信貸格局。以寬信貸為穩(wěn)增長保駕護航，以信貸引導(dǎo)經(jīng)濟結(jié)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整。2013年M2增速預(yù)計保持在14.5%左右，當(dāng)年新增信貸投放將在2012年基礎(chǔ)上略有增加，預(yù)計將在9萬億元左右。

　　社會融資規(guī)模會有適度擴大。2012年1至11月，社會融資規(guī)模為14.15萬億元，預(yù)計全年在14.5萬億元以內(nèi)。從結(jié)構(gòu)來看，社會融資表現(xiàn)為“一降兩升”，即銀行貸款占比下降、表外業(yè)務(wù)和直接融資占比上升，變化趨勢值得關(guān)注。預(yù)計2013年社會融資規(guī)模在15萬億元左右。

　　2013年，預(yù)計存款準(zhǔn)備金率或?qū)⑦m度下調(diào)，但降息的可能性非常低。準(zhǔn)備金率可能適度下調(diào)1到2次，每次0.5個百分點。雖然國內(nèi)基準(zhǔn)利率相對較高，存貸利率也有下調(diào)空間，但考慮到2013年物價總水平相對不高且較為穩(wěn)定，利率調(diào)整在年內(nèi)并不十分迫切。

　　二、中長期經(jīng)濟下行壓力依然較大

　　盡管當(dāng)前實體經(jīng)濟層面數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟企穩(wěn)態(tài)勢逐步明朗，但從發(fā)展的角度看，我國經(jīng)濟歷經(jīng)多年高速增長以后，人口紅利逐漸消減、原有的改革紅利釋放完畢，勞動力成本上升，基礎(chǔ)設(shè)施投資潛力減弱，技術(shù)引進所帶來的效益降低，資源約束逐步增強等因素，都將促使我國中長期經(jīng)濟增長中樞下移。

　　第一，出口紅利效應(yīng)減弱降低對經(jīng)濟的貢獻(xiàn)度。在全球新一輪量化寬松政策背景下，隨著人民幣升值壓力上升及要素資源價格的上漲，我國出口企業(yè)將受到“雙重擠壓”，勢必削弱以成本優(yōu)勢為核心的“中國制造”產(chǎn)品的競爭力。據(jù)統(tǒng)計，新世紀(jì)的第一個十年，我國凈出口對GDP的貢獻(xiàn)率平均達(dá)10%以上。2000至2007年，月度出口增速均值超過月度進口增速均值約4個百分點，而2008年至2012年11月，月度進口增速均值則反超出口增速均值約1個百分點，凈出口對GDP的貢獻(xiàn)率明顯回落。

　　第二，人口紅利拐點顯現(xiàn)推升勞動力成本上升。數(shù)據(jù)顯示，1982-2000年期間，人口紅利因素對我國GDP增長的貢獻(xiàn)度高達(dá)27%;2000-2008年期間，每年實現(xiàn)的GDP中人口紅利的貢獻(xiàn)度也超過10%。當(dāng)前我國已經(jīng)步入超低生育率國家行列，人口老齡化加速，適齡勞動人口逐年減少，勞動力成本逐漸升高，人口紅利正逐步消失。一方面，適齡勞動人口逐年減少。“十一五”期間我國勞動人口年均增加2073萬人，比“十五”期間減少322萬人。另一方面，人口老齡化問題凸顯。據(jù)《中國老齡事業(yè)發(fā)展“十二五”規(guī)劃》預(yù)測，2015年我國老齡人口將達(dá)2.21億，年均增加860萬人，老齡人口比重將達(dá)16%。這將導(dǎo)致勞動力資源逐漸減少，繼而助推勞動力成本上升。

　　第三，轉(zhuǎn)型壓力下的企業(yè)利潤增速低位徘徊。經(jīng)濟結(jié)構(gòu)優(yōu)化和調(diào)整給制造業(yè)帶來陣痛在所難免。從企業(yè)經(jīng)營情況來看，產(chǎn)品價格下降使企業(yè)主營業(yè)務(wù)成本增速快于主營業(yè)務(wù)收入增速，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營面臨巨大壓力。2012年4月份以來，PPI持續(xù)為負(fù)，且呈逐月走低態(tài)勢，2012年1-11月份為-1.7%。同時，工業(yè)企業(yè)主營業(yè)務(wù)收入增速與業(yè)務(wù)成本增速之差也持續(xù)為負(fù)，從年初的-0.2%，擴大為11月份的-0.3%。產(chǎn)能過剩情況從傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)向新興產(chǎn)業(yè)蔓延，在傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)中，已經(jīng)從鋼鐵、電解鋁和水泥等行業(yè)逐漸擴展到焦炭、電石、鐵合金等行業(yè)。新興產(chǎn)業(yè)中的風(fēng)電、多晶硅、光伏等先后出現(xiàn)了產(chǎn)能過剩的局面。2012年1-11月份，工業(yè)企業(yè)利潤增速僅為3.02%，遠(yuǎn)低于2011年的25%，預(yù)計2013年利潤增速仍將低位徘徊。

　　第四，短期內(nèi)消費對經(jīng)濟拉動的主導(dǎo)作用難以顯現(xiàn)。在經(jīng)濟從政策刺激向內(nèi)生增長轉(zhuǎn)變的調(diào)整期，經(jīng)濟增長中樞必然下移。一方面，以消費拉動為主導(dǎo)的經(jīng)濟必然不是高速增長的經(jīng)濟;另一方面，短期內(nèi)消費拉動經(jīng)濟的主導(dǎo)作用尚難以顯現(xiàn)。一是我國醫(yī)療、養(yǎng)老等社會保障方面還不完善，居民防御性儲蓄增加造成消費率低。目前我國社保支出在財政支出中占比為3.7%，遠(yuǎn)低于發(fā)達(dá)國家10%左右的水平;2001年以來，我國儲蓄率上升有所加快，2011年達(dá)到30.5%，而消費率則出現(xiàn)持續(xù)下滑態(tài)勢，2011年僅為49%。二是住房、教育等硬性需求制約著人們的消費能力。近年來，商品房銷售額占城鎮(zhèn)居民總收入的比重迅速攀升，2005年達(dá)到25.41%，2011年上升至35.7%。三是收入分配不均衡，居民報酬占比下降，百姓實際購買力提升乏力。2003-2010年，我國國民收入中勞動者報酬占比由49.6%下降至45%，企業(yè)盈余由20%提高至27%。四是農(nóng)村人口向城市轉(zhuǎn)移困難，難以形成新的消費群體和消費需求。短期內(nèi)，這些制約消費的因素尚難以解決。

　　未來，隨著經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的調(diào)整和消費等內(nèi)生增長效應(yīng)的逐步顯現(xiàn)，我國的經(jīng)濟增長方式將真正得以轉(zhuǎn)變，經(jīng)濟增速將逐步趨穩(wěn)，但增長中樞下移難以避免，兩位數(shù)的經(jīng)濟增長將難以再現(xiàn)。