韓迅
核心提示：盡管風(fēng)險(xiǎn)加大，但是在信貸收緊的背景下，上市公司對(duì)外擔(dān)保還是以驚人的速度劇增。
原本是為了防范風(fēng)險(xiǎn)設(shè)計(jì)的擔(dān)保模式，如今卻成為新的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，滬深兩市諸多上市公司的對(duì)外擔(dān)保正成為懸在A股頭上的一把“達(dá)摩克利斯之劍”。
盡管風(fēng)險(xiǎn)逐步加大，但是在銀行信貸收緊的背景下，上市公司對(duì)外擔(dān)保還是以驚人的速度劇增。
根據(jù)WIND數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2011年6月30日，深、滬兩市有845家上市公司涉及對(duì)外擔(dān)保事項(xiàng)，對(duì)外擔(dān)?？傤~達(dá)到1224.26億元。
從2011年7月1日到10月18日，滬深兩市上市公司合計(jì)發(fā)布的對(duì)外擔(dān)保公告約800份，涉及對(duì)外擔(dān)?？傤~近300億元。共計(jì)約1500多億元。
在民間借貸危機(jī)頻繁發(fā)生的背景下，這些對(duì)外擔(dān)保風(fēng)險(xiǎn)不容小覷。
擔(dān)保快速擴(kuò)張
雖然風(fēng)險(xiǎn)猶在，但是上市公司相互擔(dān)保或?yàn)槠渌髽I(yè)擔(dān)保的公告依舊接連不斷，并且有加速跡象。
10月19日，貴州百靈(002424.SZ)發(fā)布“對(duì)外擔(dān)保的公告”：公司對(duì)貴州百靈企業(yè)集團(tuán)醫(yī)藥銷售有限公司向中國銀行(3.02,0.01,0.33%)(微博)安順分行申請(qǐng)5000萬元貸款提供續(xù)擔(dān)保；對(duì)貴州百靈企業(yè)集團(tuán)醫(yī)藥銷售有限公司向安順市西秀區(qū)農(nóng)村信用合作聯(lián)社雙陽分社申請(qǐng)2000萬元貸款提供續(xù)擔(dān)保。
同日，三變科技(002112.SZ)也發(fā)布“對(duì)外擔(dān)保的公告”：公司和浙江省三門浦東電工電器有限公司、浙江省三門縣康寧化工有限公司、三門縣華麗醫(yī)藥化工有限公司、楊光奎、徐世哲、盧旭日等共同為三門縣三變小額貸款股份有限公司擬在中國農(nóng)業(yè)銀行(2.62,0.01,0.38%)三門支行申請(qǐng)辦理授信額度為4000萬元的貸款提供連帶責(zé)任擔(dān)保。
本報(bào)記者統(tǒng)計(jì)了滬深兩市上市公司10月份以來的對(duì)外擔(dān)保，截至10月18日， 共計(jì)41家上市公司發(fā)布擔(dān)保公告，合計(jì)擔(dān)保資金約81.3億元，而10月剛剛過去7個(gè)交易日。
其中，擔(dān)保額度最大的上市公司為恒逸石化(000703.SZ)，其全資子公司浙江恒逸為其香港子公司香港天逸向銀行申請(qǐng)5000萬(約31850萬元人民幣)美元融資業(yè)務(wù)提供擔(dān)保，公司間接控股子公司浙江逸盛為公司下屬子公司恒逸己內(nèi)酰胺向銀行申請(qǐng)117500萬元貸款業(yè)務(wù)提供擔(dān)保。
上述兩筆擔(dān)保資金合計(jì)14.935億元，約占恒逸石化62.67億元凈資產(chǎn)的23.83%。
值得注意的是，截至2011年9月30日，除本次擔(dān)保事項(xiàng)外，恒逸石化累計(jì)對(duì)外擔(dān)保余額為31.8348億元，占公司凈資產(chǎn)的比例為50.79%，以上擔(dān)?？傤~均為公司控股子公司之間的互保。
對(duì)于擔(dān)保原因，恒逸石化董事會(huì)表示，主要是“出于各控股子公司業(yè)務(wù)實(shí)際資金需要，同時(shí)擔(dān)保貸款擬用于項(xiàng)目投資和補(bǔ)充經(jīng)營流動(dòng)資金，有助于促進(jìn)控股子公司發(fā)展，解決其拓展市場、業(yè)務(wù)發(fā)展所需資金問題，同時(shí)可進(jìn)一步提高其經(jīng)濟(jì)效益，符合公司和全體股東的利益”。
上海一位基金經(jīng)理告訴記者，上市公司對(duì)外擔(dān)保越來越多的趨勢，已經(jīng)反映出企業(yè)資金的短缺情況。“隨著企業(yè)資金面越來越緊張，擔(dān)保逾期，甚至無法還款的情況都可能發(fā)生，當(dāng)年新疆德隆就是血的教訓(xùn)。”
房企擔(dān)保隱憂多
存量資金撤出，增量資金不再進(jìn)入，另外限購政策、上調(diào)房貸等負(fù)面消息一時(shí)間讓房地產(chǎn)行業(yè)哀鴻遍野。因此，擔(dān)保成為房企融資的一種新手段。
據(jù)WIND數(shù)據(jù)顯示，截至2011年中期末，8家上市房企擔(dān)保額超過凈資產(chǎn)，其間暗藏的風(fēng)險(xiǎn)不言而喻。
10月10日，中天城投(6.85,-0.41,-5.65%)(000540.SZ)發(fā)布關(guān)于為子公司提供擔(dān)保的進(jìn)展公告：公司為全資子公司中天城投集團(tuán)貴陽國際會(huì)議展覽中心有限公司75000萬元貸款承擔(dān)連帶保證責(zé)任；為中天城投集團(tuán)城市建設(shè)有限公司30000萬元融資提供保證擔(dān)保。
迄今，連同本次擔(dān)保在內(nèi)，中天城投累計(jì)對(duì)外擔(dān)保35.9億元，占公司最近一期經(jīng)審計(jì)凈資產(chǎn)(歸屬于母公司的股東權(quán)益)17.21億元的208.61%。
對(duì)于如此高的擔(dān)保額度，中天城投的解釋是上述擔(dān)保大部分為子公司提供抵押物后，公司再予追加的擔(dān)保，因此擔(dān)保風(fēng)險(xiǎn)可控。
但是，在一位地產(chǎn)行業(yè)研究員眼中，這無疑是飲鴆止渴，“房地產(chǎn)行業(yè)現(xiàn)在風(fēng)險(xiǎn)之大，幾乎人人皆知。限購和信貸緊縮對(duì)房地產(chǎn)需求抑制明顯，繼一線城市樓市下行態(tài)勢確立之后，二線城市多數(shù)樓盤價(jià)格也開始呈止?jié)q或下跌態(tài)勢，調(diào)控效果顯現(xiàn)并進(jìn)一步擴(kuò)大。中天城投為子公司提供高于凈資產(chǎn)2倍多的擔(dān)保，一旦資金鏈上有一個(gè)環(huán)節(jié)出問題，后果不堪想象”。
除去中天城投以外，天津松江(600225.SH)、外高橋(11.20,-0.33,-2.86%)(600648.SH)、保利地產(chǎn)(8.93,-0.37,-3.98%)(600048.SH)、萊茵置業(yè)(4.13,-0.36,-8.02%)(000558.SZ)、西藏城投(600773.SH)、高新發(fā)展(11.65,0.00,0.00%)(000628.SZ)和香江控股(5.70,-0.03,-0.52%)(600162.SH)等上市房企的擔(dān)保總額均超出凈資產(chǎn)的一倍以上。
“現(xiàn)在銀行都因?yàn)榉康禺a(chǎn)隱藏的風(fēng)險(xiǎn)而緊縮貸款，在資金面緊張的情況下，上市房企為旗下子公司擔(dān)保往往可以保證其發(fā)展所需資金，但如果大股東等關(guān)聯(lián)方想方設(shè)法讓上市公司為其擔(dān)保融資，對(duì)其中的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控不嚴(yán)，或超過了上市公司所能承受的范圍，就值得警惕了。”上述基金經(jīng)理坦言，一旦有子公司出現(xiàn)資金鏈斷裂，“連坐”的上市公司就會(huì)承擔(dān)還款責(zé)任，“一旦引發(fā)連鎖反應(yīng)，投資者的利益自然也就無法保證”。
逾期風(fēng)險(xiǎn)出現(xiàn)
記者10月13日在溫州采訪時(shí)，一家擔(dān)保公司負(fù)責(zé)人告訴記者，在溫州，擔(dān)保公司吸儲(chǔ)從事民間借貸是公開的秘密，“在高回報(bào)的誘惑下，擔(dān)保公司通常以月息2分左右吸取資金，再以3分至6分放出，最高能達(dá)到月息一角(注：10%)，這主要是一些‘過橋’資金，有些企業(yè)歸還貸款再轉(zhuǎn)貸有困難，擔(dān)保公司墊資，企業(yè)獲得新貸款后連本帶利一起歸還。但是一旦資金鏈斷裂，誰也付不起那么高的貸款利率，所以只有跑路”。
溫州借貸危機(jī)導(dǎo)致的“跑路”，其實(shí)也隱藏在A股上市公司中，一些逾期的擔(dān)保事件已經(jīng)發(fā)生。
2011年5月6日，太工天成公告披露對(duì)外擔(dān)保狀況：公司對(duì)外擔(dān)保額為9300萬元，其中逾期擔(dān)保9300萬元，即公司的對(duì)外擔(dān)保全部面臨未按時(shí)歸還的狀況。
其年報(bào)顯示，2010年太工天成凈利潤為-8819.14萬元之后，今年上半年為-2878.61萬元，繼續(xù)處于虧損狀態(tài)。此情景下，一旦被擔(dān)保方的財(cái)務(wù)
隱患爆發(fā)，太工天成將舉步維艱。
逾期擔(dān)保并非個(gè)案，7月19日，貴航股份刊登擔(dān)保逾期進(jìn)展公告：為控股子公司上海貴航能環(huán)冷卻工程有限公司提供了1000萬元銀行貸款擔(dān)保已于2011年6月15日到期。近日，公司收到了上海能環(huán)和貸款機(jī)構(gòu)簽訂的《委托貸款展期還款協(xié)議書》，根據(jù)協(xié)議書，貸款機(jī)構(gòu)同意延長貸款期限至2011年9月15日，公司繼續(xù)為其提供擔(dān)保，延期后具體執(zhí)行年利率為6.31%。
8月13日，美利紙業(yè)曾公告，公司為東盛科技提供擔(dān)保5820萬元，為其子公司東盛醫(yī)藥提供擔(dān)保7495萬元，兩項(xiàng)擔(dān)保合計(jì)13315萬元，已全部逾期。目前公司逾期擔(dān)?？傤~為2.34億元。
凡此種種，記者注意到，從上市公司的對(duì)外擔(dān)保情況來看，為控股子公司或關(guān)聯(lián)方擔(dān)保的情況居多，甚至互?，F(xiàn)象也多數(shù)存在。
10月15日，福建南紙發(fā)布與關(guān)聯(lián)方福建福維股份有限公司(下稱福建福維)互為擔(dān)保公告：公司為福建福維提供擔(dān)?？傤~不超過18800萬元；2010年12月15日福建福維為公司18800萬元借款提供連帶責(zé)任擔(dān)保。
“互保風(fēng)險(xiǎn)最大，但這是上市公司融資的一種手段。”上述基金經(jīng)理坦言，無論是客觀出現(xiàn)問題還是存在主觀謀利，擔(dān)保最后風(fēng)險(xiǎn)均要由上市公司自身承擔(dān)。
2005年底，中國證監(jiān)會(huì)和中國銀監(jiān)會(huì)聯(lián)手發(fā)布《關(guān)于規(guī)范上市公司對(duì)外擔(dān)保行為的通知》，進(jìn)一步規(guī)范了上市公司對(duì)外擔(dān)保的行為，經(jīng)過主管部門的大力整治后，情況有了明顯好轉(zhuǎn)。
但是近期上市公司對(duì)外擔(dān)保的情況“卷土重來”，溫州借貸危機(jī)問題出現(xiàn)后，很多市場人士開始擔(dān)憂上市公司對(duì)外擔(dān)保過多的問題。
10月11日下午，在雙環(huán)科技的股東大會(huì)上，為內(nèi)蒙古宜化擔(dān)保2億元的議案被股東當(dāng)場否決，否決票更達(dá)到1400多萬股，占投票總數(shù)55.07%。
如何規(guī)避或?qū)⒊霈F(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)，將成為投資者未來面臨的難題。
