中期盈利實(shí)現(xiàn)同比兩位數(shù)增長(zhǎng)。中期業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)顯示，中煤能源(9.75,0.02,0.21%,實(shí)時(shí)行情)2011 年上半年實(shí)現(xiàn)收入人民幣42,442.16 百萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)19.4%，實(shí)現(xiàn)核心凈利潤(rùn)人民幣4988.42 百萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)12.0%，實(shí)現(xiàn)每股收益人民幣0.38元。

    公司煤炭業(yè)務(wù)和煤炭裝備業(yè)務(wù)均實(shí)現(xiàn)較快增長(zhǎng)。2011 年上半年，公司的自產(chǎn)商品煤銷量5013 萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)8.6%，自產(chǎn)商品煤平均售價(jià)達(dá)494元/噸，同比增長(zhǎng)6.7%；買斷貿(mào)易煤炭銷量達(dá)1325 萬(wàn)噸，同比增18.0%；煤礦裝備產(chǎn)值達(dá)43.8 億元，同比增長(zhǎng)13.5%。需要指出的是，公司2011 年上半年的合同煤占比由2010 年度的69.9%大幅下降至56.0%，這為公司煤炭綜合售價(jià)的上漲做出了貢獻(xiàn)。

    自產(chǎn)商品煤成本上升以及買斷貿(mào)易煤數(shù)量增加致公司綜合毛利率同比小幅下降。公司自產(chǎn)商品煤?jiǎn)挝簧a(chǎn)成本由上年同期的209.9 元/噸上升至227.6 元/噸，同比增長(zhǎng)17.8%，不過(guò)，公司綜合毛利率下降2 個(gè)百分點(diǎn)更多的還是因?yàn)橘I斷貿(mào)易煤炭銷量的增加，因?yàn)樽援a(chǎn)煤?jiǎn)挝簧a(chǎn)成本的升幅低于公司銷售收入的增幅。

    貿(mào)易買斷煤、煤焦化業(yè)務(wù)以及以電解鋁和發(fā)電為主的其他業(yè)務(wù)對(duì)公司整體盈利貢獻(xiàn)份額非常小。數(shù)據(jù)顯示，2011 年上半年，貿(mào)易買斷煤、煤焦化業(yè)務(wù)以及其他業(yè)務(wù)等三塊業(yè)務(wù)合計(jì)的銷售收入達(dá)人民幣140.0 億元，占公司總銷售收入的32.4%，但其貢獻(xiàn)的毛利僅有人民幣6.4 億元，僅占公司總毛利的4.3%。相比于自產(chǎn)商品煤和煤炭裝備業(yè)務(wù)，上述業(yè)務(wù)創(chuàng)造的盈利幾乎可以忽略不計(jì)。

    公司仍具長(zhǎng)期增長(zhǎng)潛力。公司擁有龐大的動(dòng)力煤和焦煤資源儲(chǔ)備，儲(chǔ)采比高達(dá)150 倍，足比支撐公司的進(jìn)一步產(chǎn)能擴(kuò)張和長(zhǎng)期可持續(xù)發(fā)展。

     繼續(xù)維持'長(zhǎng)線買入'的投資評(píng)級(jí)。基于公司上半年經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)，我們將未來(lái)三年盈利預(yù)期由人民幣0.69