10月以來(lái)鐵合金期貨止跌微漲，其中錳硅表現(xiàn)強(qiáng)于硅鐵。

　　產(chǎn)能過(guò)剩持續(xù)施壓

　　今年1—9月鐵合金累計(jì)產(chǎn)量高達(dá)2790.5萬(wàn)噸，累計(jì)同比增長(zhǎng)6.9%，維持始于2009年6月以來(lái)的增勢(shì)，但該增速創(chuàng)下2012年1月來(lái)的最低，表明鐵合金產(chǎn)量增速有所下滑。由于中國(guó)鐵合金國(guó)際貿(mào)易程度較低，因此不斷增加的產(chǎn)量主要在國(guó)內(nèi)消耗(1—9月我國(guó)累計(jì)進(jìn)口鐵合金190萬(wàn)噸，出口101萬(wàn)噸)，其供求關(guān)系主要受國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)環(huán)境影響。

　　而今年8、9月中國(guó)多項(xiàng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)顯示前期國(guó)家實(shí)行的微刺激政策未能使得經(jīng)濟(jì)持續(xù)強(qiáng)勁，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)壓力較大，同時(shí)粗鋼產(chǎn)量增速明顯放緩，鐵合金市場(chǎng)持續(xù)面臨著產(chǎn)能過(guò)剩的壓力，這將不利于錳硅、硅鐵期貨的中期走勢(shì)。

　　粗鋼產(chǎn)量增速明顯放緩

　　鋼鐵行業(yè)是鐵合金的直接下游行業(yè)，今年9月鋼鐵行業(yè)制造業(yè)PMI降至40.2，環(huán)比劇減7.4%，創(chuàng)下近6個(gè)月來(lái)新低。9月鋼鐵冶煉行業(yè)用電量457億千瓦時(shí)，同比僅微增0.1%，增速比去年同期回落14.8%，環(huán)比下滑4.6%，這表明鋼鐵行業(yè)整體需求狀況十分疲軟。

　　今年前九個(gè)月國(guó)內(nèi)粗鋼累計(jì)產(chǎn)量達(dá)6.18億噸，同比增長(zhǎng)2.3%，遠(yuǎn)低于去年同期8%的增速。鑒于冬季臨近，粗鋼產(chǎn)量或迎季節(jié)性下滑。隨著11月鋼廠鐵合金招標(biāo)開(kāi)啟，市場(chǎng)預(yù)期此次招標(biāo)價(jià)或較疲軟。

　　硅鐵高產(chǎn)量壓力將至

　　從硅鐵生產(chǎn)的季節(jié)性特征來(lái)看，每年的9—10月是硅鐵的生產(chǎn)旺季，產(chǎn)量呈逐步上升態(tài)勢(shì)，該因素對(duì)硅鐵價(jià)格的利空打壓或在11月逐步體現(xiàn)。9月我國(guó)硅鐵產(chǎn)量為44.45萬(wàn)噸，環(huán)比增加4.9%，單月產(chǎn)量創(chuàng)下年內(nèi)3月以來(lái)的高點(diǎn)。其中，9月寧夏硅鐵產(chǎn)量高達(dá)12.44萬(wàn)噸，環(huán)比劇增20.8%。

　　此外，雖然今年前三季度中國(guó)累計(jì)出口硅鐵32.2萬(wàn)噸，超過(guò)去年全年的總出口量，但該出口量還不及硅鐵的單月產(chǎn)量，不利于消耗硅鐵高企的產(chǎn)量。

　　錳礦進(jìn)口量維持增勢(shì)

　　今年1—9月中國(guó)累計(jì)進(jìn)口錳礦1240萬(wàn)噸，同比增加8.52%，而不斷增加的進(jìn)口錳礦被大量堆積在國(guó)內(nèi)港口中，造成港口庫(kù)存高企。截至10月24日，國(guó)內(nèi)五大港口的總庫(kù)存為338.8萬(wàn)噸，較去年同期的254萬(wàn)噸增加33.3%，且接近于年內(nèi)8月15日創(chuàng)下的紀(jì)錄高點(diǎn)344.8萬(wàn)噸。同時(shí)，進(jìn)口錳礦價(jià)格較為疲軟，其中天津港Mn44澳塊最新報(bào)價(jià)33元/噸度，處于低點(diǎn)，去年同期為41.5元/噸度，同比銳減20.4%，錳礦約占錳硅成本的60%。

　　錳硅產(chǎn)區(qū)電力價(jià)格上調(diào)預(yù)期出現(xiàn)

　　電力在硅鐵和錳硅中所占的生產(chǎn)成本分別為60%—70%和20%—25%。由于硅鐵的生產(chǎn)區(qū)域主要分布在西北地區(qū)，電價(jià)相對(duì)穩(wěn)定。而錳硅的生產(chǎn)區(qū)域主要分布在西南和西北，其中西南地區(qū)存在枯水和風(fēng)水期區(qū)別。以廣西為例，10—12月將逐步進(jìn)入枯水期，執(zhí)行電價(jià)為0.61元/千瓦·時(shí)。目前，南方個(gè)別產(chǎn)區(qū)電費(fèi)上調(diào)預(yù)期已經(jīng)出現(xiàn)，廠家開(kāi)工積極性不佳，這將在一定程度上提振錳硅價(jià)格。

　　由于國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行壓力較大，尤其是房地產(chǎn)市場(chǎng)持續(xù)疲軟，今年粗鋼產(chǎn)量增速進(jìn)一步放緩，加上四季度粗鋼或迎季節(jié)性下滑，鐵合金需求憂慮加深。