北上內(nèi)蒙古鄂爾多斯市斥資7.15億購得燕家塔露天煤礦85%的股權(quán)之后，華電國際在水力發(fā)電領(lǐng)域又開始大手筆“南下”擴(kuò)充隊伍。
    今日，公司披露公告稱，分別以約8.3億元和約8.6億元的價格購得四川兩公司100%的股權(quán)，而這兩家公司共控股1家水電公司，參股6家水電公司。
對于本次收購，華電國際解釋為，符合公司“大力開發(fā)水電”的發(fā)展戰(zhàn)略，顯著增加水電在建規(guī)模和前期項目規(guī)模，未來幾年，水電裝機(jī)可望實現(xiàn)持續(xù)增長，電源結(jié)構(gòu)將不斷優(yōu)化。
3倍溢價收購
    公告顯示，9月22日，華電國際與唐萬琴等6名自然人簽署股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，以約8.3億元的價格收購四川活興投資有限責(zé)任公司(以下簡稱四川活興)100%股權(quán)；同時與張啟明等16名自然人及成都合能達(dá)科技開發(fā)投資有限公司等5名法人簽署股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，以約8.6億元收購四川協(xié)興投資有限公司(以下簡稱四川協(xié)興)100%股權(quán)。
    不過，公告同時顯示，截至2010年10月31日，四川活興公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓的標(biāo)的凈資產(chǎn)賬面價值約為2.48億元；而同時，四川協(xié)興公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓的標(biāo)的凈資產(chǎn)賬面值約為2.94億元。
    這也意味著，上述兩收購標(biāo)的賬面總價值僅約為5.42億元，但華電國際卻支付了16.9億元的收購價，溢價3.1倍。
    值得注意的是，按照公告顯示上述被收購兩家公司的情況來看，2009年度，兩公司分別贏利4793萬元和5069萬元，而在2010年前10個月，則分別虧損約3778萬元和3479萬元，而在   2010年全年，則分別贏利156萬元和295萬元。
    對于這種溢價收購的行為，有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，或許華電國際更為看重的是兩公司背后控股的四川涼山水洛河水電開發(fā)有限責(zé)任公司，而該公司則是華電國際第一個流域水電開發(fā)公司，流域梯級電站的滾動開發(fā)所帶來的經(jīng)濟(jì)效益及社會、環(huán)境效益對華電國際而言意義重大。
    短期依舊以火電為主
    通過這兩項收購，華電國際將間接控制上述兩公司控股的1家水電公司，并在其參股的6家水電公司中占據(jù)較大股權(quán)。
    而此前，華電國際發(fā)布的2011年上半年發(fā)電量公告顯示，上半年共發(fā)電量為737.23千瓦時，上網(wǎng)電量完成688.89千瓦時，而發(fā)電量增長的主要原因是新投產(chǎn)機(jī)組和新收購發(fā)電企業(yè)的電量貢獻(xiàn)。
    但是，數(shù)據(jù)同時顯示，在華電國際所有的發(fā)電構(gòu)成中，旗下兩家水電企業(yè)在上半年分別發(fā)電0.43億千瓦時和11.57億千瓦時；上網(wǎng)電量則分別為0.43億千瓦時和11.44千瓦時。無論是在總發(fā)電量還是在總上網(wǎng)電量中，水電占比都顯得微乎其微。
    而收購四種活興與四川協(xié)興后，華電國際將合計擁有權(quán)益運營裝機(jī)32.78 兆瓦，權(quán)益在建裝機(jī)392.74 兆瓦，權(quán)益前期項目 793.12 兆瓦，共計 1218.64 兆瓦。這也意味著，即使所有在建項目全部投產(chǎn)裝機(jī)，華電國際以火電為主要發(fā)電方法的模式在短期內(nèi)依舊難以得到根本的轉(zhuǎn)變。