與其他大型煤企專注于煤炭主業(yè)不同，深扎于河南的神火股份(000933)則坐擁煤炭和電解鋁兩大業(yè)務，盡管前期電解鋁業(yè)務的持續(xù)虧損在一定程度上拖累了公司整體業(yè)績表現(xiàn)，但這并不妨礙外界對公司未來盈利前景的看好。在多家券商看來，作為神火股份的核心盈利支柱，公司煤炭產(chǎn)能在未來幾年內(nèi)有著明確的擴張預期，此外，隨著電解鋁價格的回升及成本的下降，公司電解鋁業(yè)務也有望走出虧損泥潭，實現(xiàn)扭虧為盈。
    今年上半年，神火股份實現(xiàn)凈利6.41億元，較上年同期同比下滑13%，電解鋁業(yè)務的大幅虧損是主要因素之一。值得一提的是，公司報告期內(nèi)貿(mào)易業(yè)務收入同比大增14倍達到65億元，但由于該業(yè)務利潤率極低故并未對公司業(yè)績形成顯著貢獻。
    在此背景下，公司今年7月啟動定增并購整合28家小煤礦的舉動，則令外界看到了公司產(chǎn)能擴張背后所蘊含的盈利增長前景。“我們預計公司在未來幾年內(nèi)噸煤凈利潤仍將保持高位，而隨著產(chǎn)能的陸續(xù)增加，公司煤炭板塊業(yè)績將大幅增長。”某券商分析人士稱。
    據(jù)了解，神火股份目前已擁有和控制薛湖煤礦、新莊煤礦、劉河煤礦、葛店煤礦、庇山煤業(yè)、興隆礦業(yè)、誠德礦業(yè)、新龍礦業(yè)8個主要煤礦和開采公司，2010年公司實際生產(chǎn)煤炭產(chǎn)品711.6萬噸。而根據(jù)增發(fā)整合方案，本次整合完成后公司將新增的煤炭保有儲量15354.54萬噸，可采儲量6597.05萬噸，煤炭生產(chǎn)規(guī)模增加462萬噸/年。對此有券商指出，隨著上述整合標的陸續(xù)復產(chǎn)，2011年至2013年預計產(chǎn)量將分別達到58萬噸、347萬噸和462萬噸，公司對應權(quán)益產(chǎn)量分別為31萬噸、189萬噸和252萬噸。而按照河南區(qū)域煤炭價格和成本測算，整合煤礦噸煤凈利大約150元/噸，故神火股份明后兩年從上述整合礦中可獲凈利潤或?qū)⑦_到2.8億元和3.8億元。
    除通過外延式并購的方式實現(xiàn)產(chǎn)能擴張外，神火股份現(xiàn)有煤炭業(yè)務中的薛湖礦、梁北礦、泉店礦等通過技改后未來產(chǎn)能也存在較為明確的擴張預期。民生證券最新研報即指出，隨著老礦改擴建、新礦投產(chǎn)以及煤炭資源整合礦的投產(chǎn)，神火股份煤炭產(chǎn)能將迅速大幅增加，預計未來1至2年權(quán)益產(chǎn)量將有約50%增幅，“十二五”末權(quán)益產(chǎn)量更將超過1500萬噸，較目前增長100%左右。至于發(fā)展遠景，該研報強調(diào)稱，神火股份在山西左權(quán)的晉源礦業(yè)擁有10億噸的優(yōu)質(zhì)無煙煤和貧煤資源，可采儲量6億噸左右，而目前公司正在申辦采礦權(quán)，礦井設計產(chǎn)能800萬噸，預計2015年后將成為公司最大的業(yè)績增長點。而除煤炭這一核心主業(yè)外，近兩年一直拖公司業(yè)績“后腿”的電解鋁業(yè)務業(yè)績也有望改觀。據(jù)上述分析人士介紹，神火股份電解鋁業(yè)務虧損的原因主要源于2010年4月國家取消優(yōu)惠電價并大幅上調(diào)電價后，公司電解鋁生產(chǎn)成本大幅上升，同時電解鋁價格則處于低迷態(tài)勢。不過，今年以來隨著電解鋁價格的穩(wěn)步回升，公司該業(yè)務目前已能實現(xiàn)盈虧平衡。
    “最大看點在于，公司建設的60萬千瓦發(fā)電機組預計于2011年底投產(chǎn)，屆時公司的自供電比例將由目前的30%左右提升到75%以上，電價成本壓力將顯著下降，由此大幅增加電解鋁業(yè)務的盈利空間。”該人士強調(diào)稱。