這輪暴跌是在評級下調(diào)導(dǎo)火索下失望情緒的宣泄。而倒霉的中國A股本來已經(jīng)在谷底，這次也在外圍股市影響下出現(xiàn)了恐慌性殺跌。
    全球股市 4萬億美元瞬間蒸發(fā)
    標(biāo)普8月5日調(diào)降美債信用評級，推倒了資本市場上最后一塊信心多米諾骨牌。
    暴跌—反彈—再暴跌—再反彈，賣空—盤中暫停交易—禁止賣空，8月的第二周，全球股市猶如坐上了過山車。
恐慌性拋售催化了各國股市暴跌，但標(biāo)普下調(diào)評級，并同時(shí)警告未來12個(gè)月到18個(gè)月內(nèi)可能進(jìn)一步下調(diào)美債信用評級無疑引爆了更大的信心危機(jī)。另外兩家評級機(jī)構(gòu)雖然沒有下調(diào)美債評級，也將信用展望定在了“負(fù)面”。
    因?yàn)檫@意味著，美國的長期經(jīng)濟(jì)增長可能無法提供對美債的信用支持。這就好比一個(gè)人欠了很多錢，同時(shí)這個(gè)人的賺錢能力也下降了。
    8月8日周一，道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)暴跌5.55%，納斯達(dá)克綜合指數(shù)暴跌6.90%，倫敦金融時(shí)報(bào)100指數(shù)跌3.39%，法國巴黎CAC40指數(shù)跌4.68%，東京日經(jīng)225指數(shù)跌2.18%，恒生指數(shù)跌2.17%。同日，中國上證指數(shù)跌3.79%，創(chuàng)下年內(nèi)最大跌幅，A股總市值在一天內(nèi)蒸發(fā)1.0284萬億元，按照5700萬的持倉戶計(jì)算，平均每個(gè)股民虧損1.8萬元。
    最為慘烈的要數(shù)韓國股市。8日韓國綜合指數(shù)一度暴跌7.28%，收盤時(shí)跌3.82%。當(dāng)天韓國證券交易所曾被迫宣布,主板市場暫停交易5分鐘，高斯達(dá)克市場因跌幅一度超過10%被暫停交易20分鐘。第二天，由于市場恐慌加劇，韓國與希臘均同時(shí)宣布禁止賣空。
    但隨后，在漫天飛舞的消息下，全球股市開始了大起大落。
    8月9日，中國A股在“社?；饠y百億資金入場護(hù)盤”消息刺激下走出了獨(dú)立行情，在跌至今年以來的最低點(diǎn)2437.68點(diǎn)以后，止跌回升，最后幾乎以平盤報(bào)收。9日晚開始，美聯(lián)儲宣布將維持超低利率政策，全球股市回升，美國各大股指暴漲約4%，歐洲各大股指也有不菲漲幅。
    8月10日，市場傳聞法國將失去3A評級，美國三大股指全部重挫4%以上，法德股市重挫5%以上。
    8月11日，三大國際評級均重申對法國維持3A評級，歐洲三大股指再度大幅高開，但法國股指高開3%后又暴跌。美國股市收益于經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)向好，三大股指暴漲，其中道瓊斯指數(shù)漲幅接近4%。
    在標(biāo)普下調(diào)美信用等級影響下，股市暴漲暴跌，全球股市損失慘重，全球股市的市值也快速下降。摩根士丹利資本國際全球指數(shù)顯示，8月以來至11日，全球股市的市值已縮水約4萬億美元—幾乎等于意大利、西班牙、葡萄牙、愛爾蘭和希臘GDP的總和。
    其實(shí)早在之前的8月第一周，風(fēng)暴就已經(jīng)在醞釀。
    歐元區(qū)火燒連營、美國實(shí)體經(jīng)濟(jì)乏善可陳、美國政客無聊博弈、新興經(jīng)濟(jì)體通脹高企增長趨緩，都直接導(dǎo)致了恐慌情緒全球蔓延，當(dāng)周道指暴跌5.75%，倫敦富時(shí)100指數(shù)暴跌9.77%，法國巴黎CAC40指數(shù)暴跌10.73%，東京日經(jīng)225指數(shù)暴跌5.42%，恒指暴跌6.66%，上證指數(shù)跌2.79%。8月首個(gè)交易周里，全球股市市值已經(jīng)蒸發(fā)2.5萬億美元。
    海外市場仍難言見底
    英大證券研究所所長李大霄(博客,微博)對本刊表示，這次大跌是復(fù)蘇中的反復(fù)。在資本市場上的反應(yīng)，尤其對美國來說更是如此。因?yàn)槊绹募彝π盥室呀?jīng)上升到了6%，而家庭負(fù)債率已經(jīng)從14%下降到了11%，而美國大部分企業(yè)的現(xiàn)金流現(xiàn)在也很健康，美國失業(yè)人數(shù)也是在下降的，這都證明，美國經(jīng)濟(jì)正在復(fù)蘇。雖然有所反復(fù)，但這是原來救市所留下的后遺癥。
    但是，記者采訪的大部分人卻表示，盡管美國上個(gè)星期首次申領(lǐng)失業(yè)救濟(jì)人數(shù)跌至40萬以下，就業(yè)形勢有所好轉(zhuǎn)，盡管美國上個(gè)星期的非農(nóng)業(yè)數(shù)據(jù)好于市場預(yù)期，加上德、法兩國領(lǐng)袖同意就歐債危機(jī)會面并加強(qiáng)對股市沽空監(jiān)管，但無論是從實(shí)體面來看還是從市場信心面來看，短期內(nèi)結(jié)束危機(jī)是不可能的。
    因?yàn)閺漠?dāng)前最主要的幾大經(jīng)濟(jì)體來看，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體無論是美國還是歐洲、日本，其經(jīng)濟(jì)疲弱態(tài)勢十分明顯。美國及歐盟經(jīng)濟(jì)還沒有走上振興軌道，日本也是如此，3月份的地震災(zāi)難已讓日本經(jīng)濟(jì)遍體鱗傷。而中國經(jīng)濟(jì)在高通脹、房地產(chǎn)泡沫嚴(yán)重、金融市場潛在風(fēng)險(xiǎn)很高的形勢下能否真正軟著陸還存在不確定性，所以，市場對全球經(jīng)濟(jì)前景肯定不會太樂觀。
    最根本的是全球大部分經(jīng)濟(jì)體進(jìn)一步經(jīng)濟(jì)刺激政策的余地正在壓縮，美國、歐洲由于兩債危機(jī)，融資成本正在提高，所以借債刺激經(jīng)濟(jì)的成本預(yù)期會大幅增加，而中國等債權(quán)國在面臨極大減值風(fēng)險(xiǎn)的時(shí)候，不可能再向這些經(jīng)濟(jì)體提供大量援助，況且本身中國也面臨著地方政府高達(dá)10.7萬億債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)。
    當(dāng)前條件下，要讓市場預(yù)期發(fā)生逆轉(zhuǎn)，必須有兩大方面政策調(diào)整。一是美聯(lián)儲進(jìn)一步推出強(qiáng)勢激勵(lì)經(jīng)濟(jì)成長的貨幣政策，從根本上改變當(dāng)前美國經(jīng)濟(jì)積弱的態(tài)勢，但回顧前兩輪的QE，效果并不明顯，實(shí)行量化寬松后，大部分錢流入了原油、大宗商品以及衍生品市場。二是更大的問題在于歐元貨幣體系內(nèi)在缺陷，它無法解決歐洲貨幣的統(tǒng)一性及其貨幣信用的最后政治擔(dān)保問題。這就使歐元區(qū)的主權(quán)債務(wù)危機(jī)無法讓歐盟國家領(lǐng)導(dǎo)人在危機(jī)時(shí)作出好的判斷與果斷決策。這個(gè)問題不解決要化解當(dāng)前歐元區(qū)的主權(quán)債務(wù)危機(jī)是不可能的。
    全球資本市場雖然會反彈，暴跌所導(dǎo)致的市場震蕩也會有所收斂，但是說危機(jī)已經(jīng)結(jié)束為時(shí)尚早。
    銀河證券最新的策略報(bào)告指出，全球經(jīng)濟(jì)的問題在于看不到增長的希望，找不到新的科技動(dòng)力，在經(jīng)濟(jì)滯脹的震蕩時(shí)代中，美國股市處于震蕩時(shí)代的高位區(qū)域，需要持續(xù)下調(diào)。
    就整個(gè)海外市場來說，國泰君安首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李迅雷認(rèn)為，“這次不是危機(jī)，而是衰退，我認(rèn)為評級機(jī)構(gòu)有他評級的理由，最近評級機(jī)構(gòu)的動(dòng)作比較多，首先是對希臘的評級大幅降低，接著歐洲其他國家的評級，這一系列動(dòng)作是針對全球經(jīng)濟(jì)全面衰退的局面所采取的。短期來看，外圍市場有反彈的機(jī)會，但中期并不樂觀，像英國、西班牙、葡萄牙、意大利，包括最近的法國，歐債危機(jī)正在擴(kuò)大。而對于美國，如果美國維持現(xiàn)在利率水平至2013年，國債收益率將有較大提高，資金將流入避險(xiǎn)資產(chǎn)，美股難言見底。”
    經(jīng)濟(jì)衰退？美債地位難取代
    美債降級之后，股市震顫，卻未對債市產(chǎn)生實(shí)質(zhì)影響，美債收益率甚至創(chuàng)下新低。8月8日亞市開盤后，美國10年期國債價(jià)格起初在低位徘徊隨后于10點(diǎn)左右一路上行沖破上周五收盤價(jià)，并且于12點(diǎn)52分達(dá)到了日內(nèi)新高。全天大部分時(shí)間處于前日收盤價(jià)上方。
    因?yàn)榇蠹翌A(yù)計(jì)，美債信用被降低，它的發(fā)債成本就上升了，發(fā)債力度有可能下降；而持有美國國債的各國政府們，基本沒有其他更安全的投資，黃金雖然是個(gè)避險(xiǎn)工具，但實(shí)物總量連中國一個(gè)國家的投資都無法滿足，而歐債與日債，毫無疑問是更危險(xiǎn)的選擇；同時(shí)，美聯(lián)儲還有可能重新啟動(dòng)QE3，而美聯(lián)儲的量化寬松必須借助購買國債來進(jìn)行操作，這就意味著，美債供應(yīng)會下降，需求會上升，美債的價(jià)格不會下跌。
    全球最大的資產(chǎn)管理公司之一羅素投資集團(tuán)策略分析師ErikRistuben認(rèn)為：“從市場表現(xiàn)看，投資者似乎不會盯著標(biāo)普的舉動(dòng)來確認(rèn)美國國債的公允價(jià)值。事實(shí)上，上周美國國債收益率的下跌，已經(jīng)反映了避險(xiǎn)資金的流向，進(jìn)一步證明市場對美國的償債能力沒有任何懷疑，債券市場對標(biāo)普降級的反應(yīng)偏中性。”
    的確，即便是在這次美債下調(diào)事件中受損的海外對沖基金現(xiàn)在首選避險(xiǎn)仍是美債。“我們投資了美債，即便是AA+的評級，美債也是非常安全的，況且目前也只是被一家評級機(jī)構(gòu)降級了。”海外某大型對沖基金經(jīng)理杰克（化名）表示，短期來說，也沒有其他足夠大和安全的債券市場能夠代替美債。
    雖然標(biāo)普下調(diào)了美債信用評級，但全球外匯市場仍然保持穩(wěn)定。農(nóng)行總行大客戶部高級專員何志成表示，“標(biāo)普降級美債評級會不會導(dǎo)致美元暴跌？如果說當(dāng)前的世界只有美債，或者說只有美債是濫發(fā)的，這一次警告對美元也許是致命的，問題是全世界幾乎所有的發(fā)達(dá)國家都在靠發(fā)債生存，比美國有過之而無不及的國家多的是，比如歐洲五國，甚至包括法國，還有日本、英國等。如果說美債評級遭降必然導(dǎo)致美聯(lián)儲啟動(dòng)QE3，美元將再次泛濫，導(dǎo)致大幅度貶值，那歐洲央行決定購買歐洲五國的債券也屬于開閘放水，也屬于濫發(fā)貨幣，顯然與美元霸權(quán)相關(guān)。實(shí)際上，歐元區(qū)的問題相比美國有過之而無不及。有歐元做參照物，美元目前不會暴跌。實(shí)際情況也是，8日全球外匯市場是很穩(wěn)定的，美元指數(shù)開始下跌，但并不多，而且很快反彈。”
    歐元區(qū)火燒連營、美國實(shí)體經(jīng)濟(jì)乏善可陳、新興經(jīng)濟(jì)體通脹高企增緩，都直接導(dǎo)致了恐慌性情緒全球蔓延。
    誰在逃離A股？誰在抄底！
    記者采訪的數(shù)位業(yè)內(nèi)人士均表示，A股的這次黑色星期一主要是受外圍股市影響而出現(xiàn)的恐慌性下跌，目前A股底部特征明顯，雖然可能還會二次確認(rèn)。“在海外負(fù)面消息消化后，政策逐漸明朗、上市公司中報(bào)超預(yù)期的形勢下，A股具有階段性參與價(jià)值。”
    但新的問題又出現(xiàn)了，國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)政策并不明朗。
    “美國還是可能會推出QE3的，這會重新推高大宗商品的價(jià)格，本來中國的經(jīng)濟(jì)政策正在由控通脹向控通脹與發(fā)展經(jīng)濟(jì)并舉的政策轉(zhuǎn)向，但大宗商品價(jià)格未來的上漲預(yù)期可能會推高輸入型通貨膨脹預(yù)期，這無疑會制約A股上漲。”英大證券研究所所長李大霄對眼下宏觀經(jīng)濟(jì)走向的判斷深感迷茫。
    接受記者采訪的多位宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)者均表示，盡管宏觀經(jīng)濟(jì)政策仍不明朗，但加息、提準(zhǔn)的概率已經(jīng)大大降低，A股具有了階段性參與價(jià)值。
    李大霄也認(rèn)為，可以適度參與目前的階段性行情，他表示，“目前A股估值水平已經(jīng)比較合理，一些股票被錯(cuò)殺了。股民們選股還是要根據(jù)估值水平進(jìn)行選股，大藍(lán)籌以及周期性股票（金融股和房地產(chǎn)股）目前已經(jīng)可以投資了，而消費(fèi)股則可以選擇長期持有。”
    “美國經(jīng)歷了那么多危機(jī)但仍是最強(qiáng)的國家，其實(shí)我更相信巴菲特的判斷，我們覺得股票有機(jī)會就會買入，比如銀行、地產(chǎn)，包括食品、飲料、消費(fèi)、保險(xiǎn)等。”一位私募基金的人士表示。
    其實(shí)，在中國A股，先知先覺的社保基金也已經(jīng)在8月9號做多，而社保基金的入市也帶動(dòng)了大約100億資金入市抄底。此外，一些對沖基金即使正在做空，但他們卻可能在做空中賺個(gè)盆滿缽盈。
    知情人士透露，一些對沖基金預(yù)期，美國下半年經(jīng)濟(jì)前景較為悲觀，美國股市仍有下調(diào)風(fēng)險(xiǎn)，所以很多對沖基金買入了放空型ETF做對沖。
    業(yè)內(nèi)預(yù)測，危機(jī)對沖基金受危機(jī)的影響很難評估，甚至對他們來說，這是很好的獲利機(jī)會。所以，有很多大的機(jī)構(gòu)會做空標(biāo)普500指數(shù)期貨，沽空期油、美元、歐元，小的投資者則會買入標(biāo)普500指數(shù)放空型ETF，或更進(jìn)取些就買入加倍放空型 ETF(SDS)來做對沖。
    雖然過去一年多，多數(shù)股市都跟著美國股市在漲，唯獨(dú)中國股市持續(xù)低迷。目前美股是在與2008年高點(diǎn)幾乎比肩的區(qū)域掉頭往下殺跌，A股市場主板卻是在中線位置以下殺跌，尤其是大型國企藍(lán)籌股，漲時(shí)沒份，跌時(shí)卻搶先。
    對此，英大證券研究所所長李大霄表示，近兩年來，我們的IPO或增發(fā)太密集了，這是中國A股走勢與經(jīng)濟(jì)基本面背離的最大原因，這個(gè)問題仍未解決，“供應(yīng)太大，資金卻在減少”。記者也注意到，在市場急跌期，8月第二周仍有8只新股發(fā)行。
    而就A股目前的投資價(jià)值，記者查閱了相關(guān)資料顯示，2600點(diǎn)的時(shí)候，市場就已經(jīng)具有投資價(jià)值了，那時(shí)大盤股的PE大約在8~10倍，小盤股的PE大約在25~30倍，此時(shí)，無論是大盤股還是小盤股都被低估了，而跌到2500點(diǎn)的時(shí)候就可以抄底了。